Індекс Bloomberg, який відстежує дев'ять доларових суверенних облігацій України, зріс приблизно на 12% з початку 2026 року після зростання на 10% за підсумками 2025-го.

Однією з головних причин ралі стало посилення впевненості інвесторів у здатності України фінансувати війну та протистояти росії. Цьому сприяли успіхи України на полі бою, розвиток безпілотних технологій, реструктуризація боргу та збільшення європейської фінансової підтримки.

«Ці дрони допомогли захистити український фронт. Це фундаментально змінило наратив порівняно з минулим роком — від "ця країна програє війну, і ми не знаємо, якими будуть перспективи фінансування" до "ця країна тепер має гарантоване фінансування і, можливо, навіть перемагає"», — зазначив аналітик Ninety One Asset Management Роджер Марк.

Інвестори також враховують готовність Європи компенсувати скорочення американської підтримки. На початку року європейські інституції погодили кредит Україні на €90 млрд.

На цьому тлі дохідність українських облігацій знижується, а отже, їхня ціна зростає. Наприклад, доларові облігації з погашенням у 2029 році зараз торгуються приблизно по 85 центів за $1 номіналу та мають дохідність близько 13%. У червні 2025 року їхня ціна становила лише 58 центів за $1.

Премія за ризик українських єврооблігацій порівняно з казначейськими облігаціями США скоротилася приблизно до 7,4 процентного пункта — на 2,5 процентного пункта менше, ніж у січні.

Зростають і корпоративні українські облігації. Папери Metinvest цього року принесли інвесторам близько 31% доходності, а облігації «Нафтогазу» — 23%.

Водночас частина інвесторів вважає ралі надмірним. Даніель Вуд із William Blair International скоротив свою позицію в українському боргу до нейтральної, вважаючи, що ціни вже враховують занадто багато оптимізму.

«Українські облігації трохи переоцінені. Можливо, на ринку закладено надто багато оптимізму», — сказав він.

Серед ризиків інвестори називають можливе посилення російських атак узимку, дефіцит ракет для української ППО та удари по чорноморських портах, які можуть скоротити цьогорічний експорт зерна — одного з ключових джерел валютних надходжень України.

Окремим викликом залишається державний борг. За оцінкою Київської школи економіки, державний борг України вже перевищує річний обсяг економіки, а до 2027 року співвідношення боргу до ВВП може зрости до 110%.

Попри ризики, частина інвесторів вважає українські облігації привабливою ставкою на завершення війни та відновлення економіки.

«Втрата можливості бути присутнім на цьому ринку має величезну альтернативну вартість. Перспективи сповнені ризиків, але саме тому ми маємо дохідність 12%, а не 10% чи 9%», — зазначив керівник стратегії ринків, що розвиваються, Marex Метью Фогель.