Основні причини погіршення прогнозу – російські атаки на промисловість і транспортну інфраструктуру, ускладнення логістики та зростання економічної невизначеності.

В ICU вважають, що українська економіка переживає найскладніший період із 2022 року. Частина підприємств втратила виробничі потужності, інші призупиняють роботу через безпекові ризики та проблеми з експортом. Додатковий тиск створюють дорожчі й триваліші постачання сировини та комплектуючих.

За оцінками аналітиків, промислове виробництво скоротилося в серпні на 6,1% у річному вимірі, а у вересні падіння могло поглибитися. У 2027 році ситуація може ускладнитися через триваліші простої металургійних підприємств і можливе скорочення посівів зернових.

Водночас споживання домогосподарств і державні закупівлі української зброї підтримуватимуть економічну активність. В ICU зазначають, що за десятиліття війни структура економіки змінилася: зросла частка сфери послуг та оборонного сектору. Це обмежуватиме масштаб падіння ВВП.

Інфляція може сягнути 12%

ICU підвищила прогноз інфляції на кінець 2026 року до 12%. У вересні річна інфляція прискорилася до 10% проти 8,1% у серпні, а базова інфляція – до 8,8%. Місячне зростання споживчих цін становило 2,1%.

Аналітики пояснюють прискорення інфляції передусім подорожчанням пального та логістики через російські атаки на склади й транспортну інфраструктуру. Інфляція може залишатися двознаковою до третього кварталу 2027 року.

ICU очікує, що Національний банк України підвищить облікову ставку ще на 0,5 відсоткового пункту – до 16,5% – у жовтні та утримуватиме її на цьому рівні щонайменше до кінця першого півріччя 2027 року. Водночас аналітики зауважують, що комерційні ставки за депозитами та іншими банківськими продуктами останніми місяцями майже не реагували на зміни облікової ставки.

Експорт падає, а потреба в зовнішньому фінансуванні зростає

За оцінками ICU, у серпні експорт товарів скоротився на 19% у річному вимірі, тоді як імпорт зріс на 23%. Імпорт збільшується, зокрема, через закупівлі іноземної зброї та комплектуючих для українського оборонного виробництва за кошти міжнародної допомоги.

Дефіцит зовнішньої торгівлі у 2026 році може сягнути 35% ВВП, а дефіцит поточного рахунку без урахування фінансової допомоги – близько 30% ВВП. Водночас ICU очікує, що пільгове зовнішнє фінансування дасть змогу покрити дефіцит зовнішніх рахунків до кінця 2027 року.

Через затримки міжнародної допомоги міжнародні резерви НБУ за дев’ять місяців 2026 року скоротилися на 18% – до $47,1 млрд. ICU очікує надходження щонайменше $22 млрд бюджетної підтримки до кінця року, що разом із фінансуванням оборонних закупівель має допомогти збільшити резерви приблизно до $60 млрд.

Долар може подорожчати до 49,2 грн

ICU прогнозує поступове послаблення гривні. Наприкінці 2026 року курс долара може становити 45,8 грн, а наприкінці 2027-го – 49,2 грн.

Аналітики вважають, що Нацбанк і надалі стримуватиме різкі валютні коливання завдяки контролю над ринком і міжнародним резервам. Водночас темпи девальвації можуть зрости, якщо виникнуть ризики нестачі зовнішнього фінансування.

У 2027 році бюджету може забракнути понад $25 млрд

За оцінками ICU, бюджетна ситуація до кінця 2026 року залишається контрольованою, однак наступного року уряд зіткнеться зі значним дефіцитом фінансування. Міжнародні партнери наразі передбачили близько $25 млрд бюджетної підтримки на 2027 рік, тоді як потреба перевищує $50 млрд.

Додаткове фінансування буде необхідним для покриття невійськових видатків, оскільки кошти оборонної складової Ukraine Support Loan призначені для закупівель озброєння та комплектуючих. ICU вважає, що Україна зможе домовитися з партнерами про необхідну допомогу, але, ймовірно, в обмін на виконання нових реформ.

Нагадаємо, що Dragon Capital прогнозує два роки падіння ВВП України через російські обстріли.