До ескалації очікувалося зростання економіки на 1,5% у 2026 році та на 0,5% у 2027-му. Але тепер ІК Dragon Capital очікує щонайменше дворічну рецесію.

Прогноз погіршено через посилення російських ударів із липня, які призвели до зупинки частини промислового виробництва, блокади чорноморських портів, пошкодження енергетичної та цивільної інфраструктури, складів і логістичних центрів.

За оцінкою аналітиків Dragon Capital, блокада чорноморських портів сама по собі може скоротити реальний ВВП на 2,2%. Часткова переорієнтація експорту агропродукції на альтернативні маршрути, зокрема через порти Дунаю, може зменшити ці втрати.

Якщо морський експорт зерна вдасться відновити до початку весняної посівної, втрати від блокади можуть скоротитися до 0,7% ВВП.

Ще 1,5% ВВП може бути втрачено через зупинку виробництва сталі та скорочення видобутку залізної руди. Переорієнтувати ці обсяги на експорт за умов блокади морських портів неможливо.

Додатковий тиск створюють атаки на енергетичну інфраструктуру. Серед інших негативних наслідків – повільніше зростання доходів населення, погіршення споживчих настроїв та скорочення приватних інвестицій через нестачу страхування воєнних ризиків.

Водночас падіння економічної активності частково компенсуватиметься збільшенням бюджетних витрат на оборону, зокрема на внутрішній оборонно-промисловий комплекс.

Через втрату експорту зерна, сталі та руди та збільшення імпорту енергетичного обладнання і комплектуючих для оборонного сектору зовнішньоторговельний дефіцит у 2026 році може сягнути рекордних $71 млрд, або 31% ВВП.

Це на $6,5 млрд більше за попередню оцінку. У 2027 році дефіцит, за прогнозом, залишатиметься близьким до цього рівня.

Інфляція також очікується вищою. Прогноз на кінець 2026 року підвищено до 10% з попередніх 9%, а на кінець 2027 року – до 8% з 6%.

Для збереження макрофінансової стабільності Україні необхідне достатнє зовнішнє фінансування. Наявні пакети міжнародної підтримки передбачають $50 млрд пільгового та грантового фінансування для покриття бюджетного дефіциту без урахування оборонної частини Ukraine Support Loan. Однак станом на кінець вересня Україна отримала лише $22 млрд, або менше половини доступної суми.

На наступний рік потреба в додатковому зовнішньому фінансуванні для бюджету оцінюється у $30–35 млрд. Поточні програми міжнародних партнерів передбачають близько $20 млрд, тоді як дефіцит бюджету може зрости через втрату $4–5 млрд податкових надходжень.

Окремо залишаються значні непокриті оборонні потреби, які, за оцінкою аналітиків, можуть бути в рази більшими. Залучення додаткового фінансування, передусім від Європейського Союзу, має дозволити Україні фінансувати бюджетні та оборонні потреби без емісії та зберегти валютно-курсову стабільність.