Більшість учасників дискусії вважає, що простір для пом’якшення процентної політики у 2026 році наразі не є значним з огляду на все ще підвищені інфляційні очікування та зміщений догори розподіл ризиків для цінової динаміки. Вони, зокрема, пов'язані з наслідками масштабних руйнувань в енергосекторі та ймовірністю виникнення додаткових бюджетних потреб на проєкти відновлення та підтримання обороноздатності.

Про це йдеться у підсумках дискусії членів КМП НБУ від 28 січня, коли 8 з 11 членів комітету проголосували за зниження облікової ставки з 15,5% до 15%. Двоє пропонували зниження до 14,5%. 

В той момент більшість членів КМП вважала, що якщо розподіл ризиків для інфляції не поліпшиться, НБУ може обмежитися кількома кроками зі зниження облікової ставки у 2026 році – до 14,5%, а один пропонував залишити ставку 15,5%.

Кілька інших учасників дискусії вважають, що ризики для цінової динаміки та очікувань є відносно збалансованими. На їхню думку, проінфляційний вплив руйнувань в енергосекторі компенсується іншими чинниками, зокрема подальшим відображенням ефектів від вищих урожаїв, певним охолодженням споживчого попиту на тлі відключень електроенергії і посиленням спроможності НБУ забезпечувати стійкість валютного ринку.

Тож, на їхню думку, у 2026 році інфляція може виявитися нижчою за прогноз, відповідно, в НБУ буде можливість підтримати економічну активність суттєвішим зниженням облікової ставки – до 12,5–13,5%.

Водночас усі учасники дискусії погодилися, що НБУ має й надалі гнучко реагувати на зміни у фактичній ситуації та розподілі ризиків. У разі посилення загроз для цінової динаміки НБУ має припинити пом’якшення політики та бути готовим вжити додаткових заходів для збереження контрольованості інфляційних процесів.

Натомість за умови послаблення проінфляційних ризиків варто не зволікати із швидшим зниженням облікової ставки для підтримання економічного відновлення.